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缓冲存準率波动压力 人行公开市场操作今年最鬆
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精实新闻 2011-12-29 09:10:04 记者 余美慧 报导

根据上证报报导,今(2011)年为大陆公开市场操作,史上最为宽鬆的一年,全年共计向银行体系注入1.9兆元(人民币,下同)流动性,为去(2010)年的2.14倍;然而,也正由于回收力道减弱,明(2012)年公开市场到期释放资金规模将骤降至9400亿元,为2005年以来的低点。

据统计显示,人行今年透过公开市场共计回收资金3.89兆元,但同时也向市场投放5.8兆元的资金,使今年净投放资金规模达1.9兆元的历史纪录;但这并非人行在放鬆流动性,而是为缓冲存準率连续上调后造成的流动性紧张。在以稳定物价总水準为首要任务的货币政策执行基调下,自今年1月份起,人行连续6个月上调存準率。

面对流动性的一次性骤然收紧,人行公开市场以降低锁定资金期限和减少操作力道的方式,透过自然到期资金逐周释放流动性,今年上半年公开市场即向银行体系投放1.44兆元资金,全年公开市场回收资金规模从去年的6.36兆元,降至3.89兆元,减少了四成;同时,3.89兆元的回收量中,也以短期正回购为主,达到2.48兆元,较去年多出16%,央票发行量则仅1.41兆元,较去年锐减七成。

也由于今年人行公开市场的低调操作,将使明年公开市场释放资金规模大幅度缩水,全年解禁资金规模9400亿元,年减68%,为自2005年以来的低点;从到期资金时间分布上来看,明年第一季解禁规模虽然最大,但也只有3500亿元,相当今年一个月的释放资金量,第三季则是全年解禁低点,为470亿元。

而大陆公开市场资金释放量的下降,并不一定意味着资金面紧张,明年随着货币政策微调过程的持续,存準率与公开市场的操作组合将发生变化,可能呈现人行一方面透过调降存準率全面释放流动性,另一方面又借助公开市场回收资金,对流动性进行结构调整,以保持整体资金面的均衡。

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